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捕捉盈利確定性增長的白酒股

時間:2012/12/22 14:27:40 點擊:

  今年以來,因“塑化劑”事件,釀酒板塊經歷兩輪暴跌之后,近三日,釀酒板塊又開始活躍起來,個股也出現了不同程度的上漲,沱牌舍得、古井貢酒、五糧液、瀘州老窖等全線上攻。

  據記者了解,從消息面來看,貴州茅臺、五糧液和洋河股份等相繼公開發布送檢澄清公告,強調塑化劑含量沒有超標,在一定程度上提升了投資者的信心。國都證券分析師認為,從五糧液、洋河送檢事件的后續發展來看,資本市場對塑化劑事件越來越理性,預計其繼續發酵的可能性不大,而且受到該事件的影響,白酒行業的估值提升受到了抑制,因此行業存在著一定的補漲空間。
  
  另據記者了解,白酒股的上漲一方面源于“黑天鵝”事件平息后的超跌反彈,另一方面則由于近期周期板塊累計漲幅過大,因此部分資金轉移到前期超跌的白酒板塊。短期在周期板塊震蕩整固過程中,消費股具備一定的配置價值,但消費股的反彈持續性仍尚待觀察,在本輪反彈中,預計消費股難以取得超額收益。
  
  四季度“不旺”
  
  每年的四季度通常是白酒的消費旺季,也是上市酒企業績貢獻度較高的一個季度。但今年中秋國慶銷售旺季不旺的現實情況使得業界對于四季度的預期已大大降低。據記者了解,10月下旬以來,白酒終端動銷情況不佳,導致白酒的一批價不斷回落,部分品牌的一批價同經銷商的進貨價已呈現倒掛現象。此前,白酒板塊已有洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒發布全年業績預告,洋河股份預計全年凈利潤為60.31億元~68.36億元,同比增長50%;瀘州老窖預計全年凈利潤為43.57億元~46.48億元,同比增長50%,山西汾酒預計凈利潤同比增長50%以上。
  
  業內人士指出,在終端需求下滑的情況下,酒企實現增長的主要邏輯是向經銷商壓貨以及新開發經銷商持續扁平化,但伴隨著經銷商庫存的大量積壓,該邏輯的持續性也逐步降低,當前白酒終端消費壓力已逐漸開始向廠家轉移,勢必會拉低白酒企業凈利增速。白酒經銷商銀基集團半年度業績的大幅虧損也顯示出白酒終端動銷的疲軟和渠道庫存的積壓。
  
  另一方面,爆發于11月19日的白酒“塑化劑”風波已持續近一個月,這對于消費者的消費信心也產生了重大影響。短期內,塑化劑事件和經濟低迷、三公消費受限等一起構成白酒行業的“三座大山”,今年四季度和明年一季度白酒企業的經營壓力加大。以酒鬼酒為例,酒鬼酒今年前三季度業績增幅高達433%,但塑化劑風波而帶來的產品下架和經銷商“動蕩”必將大大拖累酒鬼酒四季度業績,其今年全年和明年一季度的業績高增長也難再現。
  
  申銀萬國認為,白酒行業整體增速將放緩,行業競爭將加劇,行業發展從“擴容式增長”開始進入“擠壓式增長”階段,企業比拼核心競爭力時代到來,行業集中度將提高。而四季度白酒行業難以出現超預期增長。一線酒企三季度存貨增量出現季度性下降,為了維護一線白酒價格體系,四季度存貨增速會繼續調整。此外,由于2013年春節較為靠后,且2011年四季度白酒收入集中致使基數較高,對2012年四季度白酒的增長預期并不樂觀。
  
  良好基本面成抗跌最大支撐
  
  對于白酒后市走勢,機構仍各有考量,看法各異。從行業觀點看,白酒行業盈利能力和利潤確定性較強,良好的基本面是抗跌的最大支撐。從12月4日板塊指數創下新低之后,行業已經連續多日上漲,似有扭轉頹勢之勢。
  
  據記者了解,目前名酒廠家也開始搶占中低端白酒的市場份額,跟地產酒進行正面的交鋒。以5家名酒廠占比來看,在中檔酒和低檔酒的占比還非常低,空間依然很大。瀘州老窖依靠博大酒業主攻中低檔酒,蘇酒實業提出打造3~5個新江蘇,從而擠占地產酒份額。山西汾酒和古井貢酒則依托地緣優勢,進一步在本省實現壟斷。
  
  國金證券認為,春節前白酒首尋一大一斜核心組合:茅臺、老白干。白酒投資走向“周期化”,買入并持有的投資邏輯逐漸不適用,季度盈利的超預期帶來股價彈性,但對長期成長性的擔憂則導致估值溢價難以恢復。建議春節后捕捉2013年盈利增長確定性品種

作者:不詳 來源:網絡
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